1,950億美元的二月：AI創投史上最瘋狂單月紀錄全解析

一、1,950億美元：一個月如何改寫創投歷史

2026年2月，全球AI領域錄得的已追蹤融資總額突破1,950億美元。這個數字不僅刷新了單月紀錄，更超越了2023年全年AI創投融資的總和。若將這筆錢平攤到二月的28天，相當於每天有近70億美元湧入AI產業——每小時接近3億美元。

這並非某一筆超級交易的偶然效應。2月份同時出現了至少十宗規模達數億乃至數百億美元的AI融資，覆蓋基礎模型、自動駕駛、機器人、醫療AI、推理基礎設施等多條賽道。資本市場正以一種近乎「全方位覆蓋」的姿態押注AI的未來，其密集程度在整個風險投資歷史中前所未見。

對香港投資者而言，這個數字的意義不止於驚嘆。1,950億美元的流入意味着大量企業將在未來12至18個月內進入IPO或二級市場交易的管道。港交所和香港證監會若能抓住這波AI企業上市潮，將為本地資本市場帶來變革性的機遇。

二、十大交易逐筆拆解：資本的選擇邏輯

OpenAI——1,100億美元，估值7,300億：這是人類商業史上規模最大的單筆私募融資。由Amazon、NVIDIA和SoftBank領投，本輪融資的核心目的是為OpenAI從受限營利實體轉型為完全商業化公司提供資本基礎。7,300億美元的估值使其超越了全球絕大多數上市科技公司，僅次於Apple、Microsoft、NVIDIA和Alphabet。這筆資金將主要用於下一代模型訓練的超級算力集群、全球數據中心擴建，以及企業級產品的規模化推廣。

Anthropic——300億美元G輪，估值3,800億：緊隨OpenAI之後，Anthropic完成了AI行業第二大融資。Claude模型系列在企業市場的強勢表現，加上Constitutional AI在安全對齊領域的技術護城河，使其成為對沖OpenAI風險的首選標的。這筆資金將加速Claude在金融、醫療和法律等受監管行業的部署。

Waymo——160億美元：Google旗下自動駕駛子公司的這輪融資，標誌着自動駕駛正式從「永遠還要五年」的窘境中走出。Waymo目前在三藩市、鳳凰城和洛杉磯運營商用無人計程車服務，月均載客量已突破百萬人次。

中型交易群：Wayve（15億美元）聚焦端到端自動駕駛神經網絡；Skild AI（14億美元）打造通用機器人基礎模型；World Labs（10億美元）由李飛飛創辦，專攻空間智能與三維世界模型；Humans&以4.8億美元種子輪創下歐洲AI種子輪紀錄；Baseten（3億美元）和Ricursive Intelligence（3億美元）分別攻克推理基礎設施與晶片設計AI；OpenEvidence（2.5億美元）將大語言模型引入臨床決策。

三、企業支出海嘯：從實驗到全面採購

融資數字背後是真金白銀的企業採購。2025年，企業在大語言模型上的平均年支出從250萬美元躍升至700萬美元，漲幅達180%。根據多家諮詢機構的預測，2026年這一數字將進一步攀升至1,160萬美元。

這種增長並非來自「嘗鮮」式的小額試水，而是由生產環境的大規模部署驅動。越來越多企業正將AI從概念驗證（PoC）階段推進至核心業務流程，包括客服自動化、文檔處理、代碼生成、合規審查和財務分析。當AI從IT部門的「創新實驗」升格為業務部門的「生產工具」，預算的量級便隨之質變。

對於香港的金融機構而言，這一趨勢尤為關鍵。滙豐、渣打等在港大型銀行已相繼公開了各自的AI部署計劃，涉及反洗錢監測、信貸風險評估和客戶服務智能化。中小型金融機構若不跟進，將在運營效率上形成不可逆的落差。數碼港和香港科技園正在推動的AI加速計劃，恰好為本地企業提供了技術對接的橋樑。

四、超級輪次重塑早期投資：種子輪也要一億美元

二月最令人矚目的結構性現象之一，是「超級輪次」（mega-round）對早期投資生態的徹底改寫。數據顯示，超過四成的種子輪和A輪融資金額突破了1億美元。Humans&的4.8億美元種子輪便是極端例證——在傳統創投邏輯中，種子輪通常在數百萬至兩千萬美元之間，而如今一輪種子輪的規模已經超越了多數公司整個生命周期的融資總額。

這種現象的根源在於AI創業的資本密集度。訓練一個前沿基礎模型需要數千張頂級GPU運行數月，單次訓練成本動輒數千萬甚至數億美元。加上頂級AI研究員的年薪已突破百萬美元大關，一家AI初創若要在技術上具備競爭力，「燒錢」的起點便遠高於傳統軟件創業。

這對傳統VC模式構成了深刻挑戰。管理規模在5億美元以下的基金已經越來越難以參與頂級AI交易的早期輪次，而主權基金、大型PE和企業戰略投資者正在填補這個空間。對香港的創投生態而言，這意味着本地基金需要加速聯合投資和專項AI基金的佈局，否則將被邊緣化於全球AI融資鏈之外。

五、基礎模型 vs 垂直Copilot：資本的分叉路徑

二月份的交易版圖揭示了AI投資正在形成的三大賽道分化。第一類是基礎模型層，以OpenAI和Anthropic為代表，吸納了最大份額的資本，但投資門檻極高、風險集中度極大。第二類是智能代理（Agentic）平台，即能夠自主執行多步驟任務的AI系統，Baseten等推理基礎設施公司和各大企業級Agent框架正是這一賽道的代表。第三類是垂直Copilot，即針對特定行業深度優化的AI助手，如OpenEvidence在臨床決策、Ricursive Intelligence在晶片設計領域的應用。

從回報邏輯看，這三類投資截然不同。基礎模型是「贏者通吃」的賭局，最終可能只有兩到三家公司存活，但勝出者將享有近乎壟斷的市場地位。智能代理平台是中間層，其價值取決於能否成為企業工作流的核心調度系統。垂直Copilot則更接近傳統SaaS的投資邏輯——市場較小但護城河更深，適合追求穩定回報的投資者。

對香港投資者的啟示十分明確：除非具備參與頂級基礎模型輪次的資本實力和關係網絡，否則將目光投向垂直AI和智能代理賽道是更務實的策略。金融科技、供應鏈管理和醫療健康是香港具備行業優勢的三個AI垂直領域。

六、泡沫辯論：這次真的不一樣嗎？

面對單月1,950億美元的融資數字，「AI泡沫」的質疑聲自然不絕於耳。歷史的教訓確實令人警惕：2000年的網路泡沫和2021年的加密貨幣狂潮，都曾在資本狂歡後留下一地殘骸。

然而，將當前的AI投資潮與歷史泡沫做簡單類比是不夠嚴謹的。核心區別在於：這一輪AI投資有真實的企業收入支撐。OpenAI的年化收入已突破160億美元，Anthropic接近40億美元，Google和Microsoft的AI相關業務收入更是以數百億計。企業LLM支出180%的年增幅不是建立在預期之上的泡沫數字，而是來自已完成的採購訂單和生產系統部署。

話雖如此，風險確實存在。最大的風險不在於AI技術本身是否有價值，而在於估值所隱含的增長預期是否能夠實現。7,300億美元估值意味着市場預期OpenAI在未來五年內將成為一家年收入超過1,000億美元的公司——這是極為激進的假設。如果收入增速放緩，估值的向下修正將不可避免。明智的投資策略是：認可AI的長期價值，但對短期估值保持審慎。

「2026年2月不是某個泡沫的頂點，而是一個產業代際轉移的起點。問題不在於AI是否值得投資，而在於你站在價值鏈的哪個位置。站在基礎設施層，你需要數百億美元才能入場；站在應用層，你需要的是行業洞察和執行速度。」

—— 矽谷資深風投合夥人談AI資本配置邏輯

七、競爭格局：從雙雄爭霸到多極生態

二月的融資版圖還揭示了AI行業競爭格局的深刻演變。一年前，媒體敘事仍集中在「OpenAI vs Anthropic」的雙雄對決上。如今，格局已經擴展為一個多層次的生態系統。

在基礎模型層，OpenAI、Anthropic、Google DeepMind和中國的DeepSeek形成四強格局。在自動駕駛領域，Waymo以160億美元融資確立領先地位，而Wayve從端到端神經網絡的角度發起挑戰。在機器人領域，Skild AI試圖打造「機器人界的GPT」——一個通用的機器人基礎模型，讓任何硬件廠商都能快速賦予其產品智能。World Labs則開闢了空間智能這一全新賽道，將三維世界理解與生成納入AI能力的核心版圖。

這種多極化趨勢對投資者是好消息：AI不再是少數幾家公司的遊戲，而是正在分化為多個各具特色的細分市場，每個市場都有獨立的技術邏輯、商業模式和勝出標準。多元化的AI投資組合，而非對單一公司的集中下注，將成為未來數年更穩健的策略。

八、對香港金融與投資界的深層啟示

作為亞洲最重要的國際金融中心之一，香港在這場AI資本浪潮中面臨三重機遇與挑戰。

上市管道機遇：1,950億美元的私募資本最終需要通過IPO或併購退出。港交所在2025年已修訂上市規則以吸引科技公司，若能進一步優化對AI企業的上市審批流程，有望成為繼紐交所和納斯達克之後的第三選擇。尤其是面向亞太市場的AI企業——包括出海的中國AI公司——港交所具備獨特的橋樑優勢。

資管行業轉型：全球VC部署達到4,000億美元區間意味着AI正在從「另類資產」變為「核心配置」。香港的資產管理公司需要建立專業的AI投資研究能力，而非繼續將AI歸入傳統的「科技板塊」。專項AI基金、AI ETF和結構性產品的需求正在急速上升。

本地AI創業生態：超級輪次的常態化反映出一個殘酷的現實——AI創業的資本門檻正在急劇提高。香港的創業基金規模相對有限，但在垂直AI應用領域（尤其是金融AI、貿易AI和法律AI），香港的行業數據和專業知識積累是全球獨一無二的。以行業深度而非算力規模取勝，是香港AI創業者最現實的路徑。

2026年2月已經過去，但它所釋放的資本能量將在未來數年持續重塑全球科技產業的版圖。對於香港而言，這不僅是一個旁觀者的故事，更是一個必須主動參與的歷史進程。