創投打破禁忌：Sequoia同時押注OpenAI與Anthropic的「兩面下注」策略

一場顛覆創投規則的遊戲

在傳統的風險投資世界中，有一條不成文的規則：你不投資你投資組合中公司的直接競爭對手。這個禁忌的邏輯很簡單——利益衝突。如果你同時支持兩家競爭公司，你怎麼確保不會將一家的機密資訊洩露給另一家？

然而，2月11日Bloomberg的報導揭示了一個令人震驚的現實：Sequoia Capital和Altimeter Capital正在同時押注OpenAI和Anthropic——AI領域最激烈的競爭對手。這在創投界幾乎是前所未聞的。

具體投資版圖

根據公開資訊，這兩家頂級創投的AI佈局如下：

• Sequoia Capital：2021年首次投資OpenAI，現在預計也將參與Anthropic的最新融資
• Altimeter Capital：預計向Anthropic的最新融資投入超過2億美元，同時也是OpenAI的投資者

這意味著這些創投機構將在兩家公司的董事會或股東會議中同時擁有資訊存取權——理論上可以了解到兩家公司的戰略、財務和技術方向。

為什麼禁忌被打破

傳統規則失效的原因可以歸結為幾個因素：

• 規模太大難以忽視：OpenAI和Anthropic的融資輪次動輒數百億美元，任何錯過的投資者都面臨巨大的機會成本
• 結果不確定性：AI領域的技術走向仍不明朗，沒人敢確定哪家公司最終會勝出。兩面押注是對沖風險的理性選擇
• IPO回報誘惑：兩家公司都在籌備IPO，提前參與意味著有機會在上市時獲得巨額回報
• 投資者之間的競爭：頂級創投之間也在競爭——如果Sequoia不投資Anthropic，其他基金會搶走這個機會

利益衝突的管理

投資者們正在採取一些措施來管理利益衝突：

• 由不同的合夥人分別管理對兩家公司的投資
• 建立「資訊隔離牆」，防止競爭敏感資訊在團隊間流通
• 在投資協議中加入保密和利益衝突條款
• 在某些情況下放棄董事會席位或觀察員權利

然而，批評者認為這些措施在實踐中可能難以完全執行。當同一家機構的不同合夥人分別了解兩家競爭公司的核心戰略時，真正的資訊隔離幾乎不可能實現。

AI融資的新常態

更廣泛地看，兩面押注反映了AI融資市場的幾個結構性特徵：

• 融資規模前所未有：OpenAI和Anthropic的融資規模已經超越了傳統風投的框架，更像是主權基金和大型金融機構的領域
• 投資者池趨同：能夠開出數十億美元支票的投資者本身數量有限，同一批投資者出現在多個交易中變得不可避免
• 行業集中度上升：AI產業的贏家通吃效應意味著只有少數幾家公司值得大規模投資

結語：當規則跟不上現實

Sequoia同時投資OpenAI和Anthropic的決定，不僅是一個投資決策，更是一個信號：AI產業的融資規模和競爭格局已經超越了傳統風險投資的規則和框架。當單輪融資動輒數百億美元時，「不投競爭對手」這樣的傳統智慧顯得過時且不切實際。問題是，當規則被打破後，新的秩序會是什麼？