阿里巴巴港股上市以來首次配股籌800億 全數投入AI基建 算力軍備競賽全面升級

阿里巴巴（9988）在8月23日宣布啟動自2019年香港上市以來的首次公開配股計劃，擬集資800億港元，並明確表示所得資金將100%用於人工智能基礎設施建設。此舉不僅是阿里巴巴自身戰略的重大轉折，更被市場解讀為中國科技巨頭AI算力軍備競賽全面升級的關鍵信號。

配股細節：七年來首度抽水

據多家媒體報道，阿里巴巴計劃以折讓約8.4%的價格配售新股，配售價較8月22日港股收市價有明顯折讓。消息人士透露，配股已獲得超額認購，反映機構投資者對阿里巴巴AI戰略的信心。

阿里巴巴在美股ADS上週五率先反映消息，股價急瀉近9%，市值蒸發逾千億美元。分析師指出，短期股價受壓屬於預期之內，但市場對阿里巴巴將融資全數投入AI基建的決策整體持正面看法。

這是阿里巴巴自2019年11月在港交所第二上市以來的首次股權融資，亦是香港資本市場近年最大規模的科技股配售之一。值得注意的是，阿里此前一直依賴內部現金流支持各項業務發展，此番選擇透過公開市場融資，側面反映出AI基礎設施的資本開支規模已達到前所未有的水平。

800億港元投向何方？

根據阿里巴巴向投資者提供的資料，此次集資所得將集中用於三大方向：

算力基礎設施：包括採購GPU芯片、建設數據中心以及擴展雲計算能力。阿里巴巴旗下阿里雲已成為亞洲最大的雲服務商之一，面對微軟Azure、Google Cloud及AWS在全球AI雲市場的激烈競爭，升級算力基礎設施是維持競爭力的必要投資。

大模型研發：阿里巴巴的通義千問系列大模型一直在持續迭代，最新版本在與DeepSeek、騰訊混元等競爭對手的比較中需要大量算力進行訓練和優化。

AI應用生態：包括企業級AI工具、AI代理（Agent）平台以及面向消費者的AI產品開發。

算力軍備競賽的背後邏輯

阿里巴巴此舉絕非孤例。此前，字節跳動、騰訊、百度等中國科技巨頭均已大幅上調AI相關資本開支。據業內估算，2026年中國主要互聯網企業的AI資本開支總額有望突破5,000億元人民幣，較2025年增長超過一倍。

香港中文大學商學院客座教授、資深科技分析師黃先生指出：「AI基礎設施已成為科技企業的『新基建』，規模決定競爭力。阿里巴巴在生成式AI領域起步相對較晚，此次大規模融資可視為追趕策略的一部分。」

對比全球，微軟在2025財年資本開支已超過800億美元，其中大部分流向AI基礎設施。亞馬遜、Google的AI相關資本開支同樣以每年超過50%的速度增長。阿里巴巴的800億港元融資，在全球AI軍備競賽的大背景下，體現了中國科技企業不甘落後的戰略決心。

對香港資本市場的啟示

阿里巴巴此次選擇在香港進行配股，而非在美國市場融資，凸顯了香港作為中國科技企業集資中心的地位。2026年上半年，香港IPO市場集資總額已接近4,000億港元，其中AI相關企業佔比超過五成。財政司司長陳茂波此前透露，近期AI相關IPO佔整體集資額約55%，反映國際資本對中國AI領域的高度關注。

對於香港投資者而言，阿里巴巴的配股提供了一個以折讓價格參與中國AI龍頭企業成長的機會。然而，短期的股價波動和持續擴大的資本開支意味著回報週期可能較長，投資者需審慎評估風險。

結語

阿里巴巴此次800億港元配股是中國AI產業發展的一個重要里程碑。當AI基礎設施的投入規模已超越任何單一企業的現金流承受能力時，公開市場融資將成為常態。對於香港企業來說，這一趨勢傳遞了明確信號——在AI時代，算力已成為與土地、勞動力、資本並列的關鍵生產要素。能否獲得足夠的算力支持，將直接決定企業在未來五到十年的競爭格局。