軟銀擬發行1萬億日圓零售債券 規模創日企紀錄 全力押注OpenAI及AI算力

日本軟銀集團（SoftBank Group，日：9984）周一（24日）宣布，計劃在日本發行最多 1萬億日圓（約63億美元或493億港元） 的零售債券，集資所得將用於履行其對人工智能（AI）企業 OpenAI 的投資承諾。若交易按計劃完成，這將創下日本企業零售債券發行規模的歷史新高。

發債詳情與定價策略

根據公司提交的銷售文件，這批債券年期為 7 年，指導票面利率介乎 4.3厘至4.9厘，預計將於9月4日定價。認購期由9月7日至9月16日，債券預定於9月17日正式發行，並於2033年9月16日到期。

今次是軟銀今年第三次面向日本零售投資者發行公司債券。集團已於4月及6月分別發債集資 4,180億日圓 及 2,600億日圓。若本次1萬億日圓發債成功，軟銀年內零售債券集資總額將達 1.678萬億日圓，凸顯集團近年積極利用日本本土零售債市為其AI投資布局提供資金。

高息吸引散戶　考驗市場胃納

彭博行業研究信用分析師 Sharon Chen 指出，此次新債定價可能接近4.3%至4.9%預期票面利率的上限。她補充，即使完成此次債券發行，軟銀仍面臨超過 200億美元（約1,560億港元） 的資金缺口，意味集團近期很可能在海外債券市場繼續融資。

NLI Research Institute 高級金融研究員 Yuuki Fukumoto 表示：「軟銀押注散戶投資者會購買這類提供較高孳息率的產品，而且在當前能夠跑贏通脹的固定收益產品稀缺的情況下，似乎有信心滿足市場需求。」他續指，鑑於存款增長疲弱、信用評級及七年期限等因素，銀行較難承擔相關風險，因此這筆債券發行更依賴散戶投資者的需求。

全球AI基建信貸市場趨審慎

此次發債正值全球AI相關信貸市場波動之際。市場關注超大規模雲端業者（hyperscaler）的債券供應，已被視為推升長期借貸成本的因素之一。市場評論指出，AI基礎設施債務目前在某些投資級指數的淨新發行量中佔比高達 30%，隨著發行量持續攀升，投資者對債券定價變得更加挑剔。

不過，日本散戶市場需求尚未明顯減弱。據日媒報道，日本面向散戶的公司債市今年整體規模有望創下 2.8萬億日圓 的歷史新高，反映在日本仍處於低息環境下，較高收益的零售債券產品對散戶具有吸引力。

軟銀的AI投資棋局

軟銀近年積極加大對AI行業的投資，已承諾向ChatGPT開發商OpenAI投入超過 600億美元（約4,680億港元），同時加快數據中心投資以擴大算力規模。集團創辦人孫正義一直將AI視為軟銀投資組合的核心戰略方向，從願景基金到直接投資，軟銀對AI領域的押注可謂不惜工本。

值得一提的是，標普全球評級於7月16日將軟銀的評級展望由「負面」上調至「穩定」，認為公司主要財務比率改善幅度優於預期，並確認其長期發行人信用評級為「BB+」，仍較投資級別低一級。這意味軟銀的融資成本仍相對較高，但評級展望改善有助增強投資者信心。

對香港市場的啟示

雖然此次債券發行主要面向日本零售投資者，但對香港的金融界及AI關注者而言，仍有值得留意的訊息。

首先，AI基建已成為全球信貸市場的重要組成部分，香港作為亞洲金融中心，銀行及資產管理機構在參與AI相關融資項目時，需要更深入了解這類新興資產類別的風險回報特徵。

其次，軟銀以零售債券為大規模AI投資融資的模式，或會為其他亞洲企業提供參考。香港的科技企業及AI初創亦可留意此類創新的融資方式，以支持自身的算力建設及研發投入。

第三，AI基礎設施的債務融資規模持續擴大，意味著AI產業的商業化步伐正在加速，不再只是風險資本主導的燒錢遊戲，而是逐步進入主流金融市場的視野。

結語

軟銀此次創紀錄的零售債券發行，不僅反映了集團對AI投資的堅定信心，更標誌著AI產業融資模式從風險投資向債券市場延伸的趨勢。在AI算力需求持續爆發的背景下，如何在創新投資與財務穩健之間取得平衡，將是所有參與AI產業的企業和管理層需要深思的課題。對於香港的投資者和企業而言，AI基建金融化的浪潮才剛剛開始。