月之暗面 Kimi 以保密形式提交港交所上市申請　集資額或高達 30 億美元　Kimi K3 熱潮帶動收入飆升

內地「AI 六小虎」之一的月之暗面（Moonshot AI），即知名 AI 助手 Kimi 的營運商，上市進程取得重大突破。據內地傳媒報道，集團已於本週以保密形式向港交所（0388）遞交 A1 上市申請表格，正式啟動港股 IPO 流程，集資規模或高達 30 億美元（約 234 億港元）。

這一消息標誌著香港資本市場在吸引 AI 企業上市方面再下一城。月之暗面若成功上市，將成為繼地平線機器人之後，年內最大規模的 AI 相關新股，亦為香港作為國際創科中心增添重要拼圖。

從傳聞到落實：保密遞表啟動上市流程

月之暗面的上市傳聞最早於 8 月由媒體《IFR》率先報道，當時消息指集團最快於 9 月遞交上市申請，集資規模或達 30 億美元。惟月之暗面當時回應傳媒查詢時曾作出否認，稱有關其於港股進行 IPO 的傳聞「消息不實」。

然而，據內地媒體最新消息，集團已於本週正式以保密形式向港交所提交 A1 申請，正式啟動上市流程。採用保密形式遞表在港股市場並不罕見，尤其適合業務快速發展、需在公布財務資料前做好準備的科技企業。

與此同時，月之暗面正同步推進上市前最後一輪融資。消息指集團正以高達 500 億美元（約 3,900 億港元）的投前估值進行融資，預計將是公司上市前的收官之作。此前亦有報道指出，該公司計劃完成海外紅籌股架構的剝離，旨在為國內融資及後續 IPO 鋪路。

Kimi K3 效應：日均銷售額增長 6 倍

月之暗面近期業績表現強勁，主要受旗下 Kimi K3 大模型發布帶動。Kimi K3 於 8 月底面世，以 2.8 萬億參數 成為全球最大開源模型之一，在國際 AI 界引發轟動，甚至有評論將其與年初的「DeepSeek 時刻」相提並論。

據《彭博》早前報道，月之暗面截至今年 6 月的年度經常性收入（ARR）已達到 3 億美元。自 Kimi K3 發布以來，公司日均銷售額實現了至少 6 倍 的猛增，顯示市場對其模型能力及 API 服務需求急升。Kimi K3 因用戶請求量遠超預期，甚至一度叫停 C 端新用戶訂閱，反映算力已逼近極限。

股東陣容方面，月之暗面的現有投資者陣容鼎盛，包括中國科技巨頭美團（3690）及騰訊控股（0700）、知名風險投資機構 IDG 資本、紅杉中國（HSG）及真格基金，以及國有背景的中國移動（0941）和北京市人工智能產業投資基金等。這些投資者的支持為公司的技術研發及商業化提供了堅實基礎。

上市時機敏感：美方同日指控「蒸餾」AI 技術

月之暗面的上市計劃恰逢一個高度敏感的時間點。就在同一日，美國政府指控包括月之暗面在內的 6 間中國 AI 企業，以「工業級」方式惡意蒸餾美國 AI 模型技術，涉及利用 Anthropic 的 Claude、OpenAI 的 GPT 等模型的輸出訓練自身產品。

美國官員表示正考慮對相關企業實施制裁。若制裁落實，可能影響月之暗面的海外業務擴張及技術合作，對其上市估值及投資者信心帶來不確定性。

然而，亦有市場分析認為，月之暗面選擇在美方指控曝光之際加速上市流程，正是為了搶佔時間窗口——一旦正式上市後再有制裁出台，已上市的股份流動性及公開市場定位反而可為公司提供更穩健的融資渠道。

對香港資本市場的意義

月之暗面赴港上市，對香港資本市場具有多重意義：

首先，鞏固香港作為 AI 企業上市樞紐的地位。 近年多家內地 AI 企業選擇赴港上市，包括商湯（0020）、地平線等。月之暗面若成功掛牌，將進一步強化港股在 AI 賽道的集資能力。

其次，帶動 AI 板塊投資氣氛。 Kimi K3 的技術突破及其在國際市場的影響力，可能吸引更多國際投資者關注港股 AI 板塊。月之暗面的估值水平及上市後表現，亦將成為其他 AI 六小虎企業（如智譜 AI、百川智能等）上市的重要參考。

第三，回應香港政府推動創科發展的政策方向。 財政司司長陳茂波早前表示，香港可與大灣區城市互補優勢，提升 AI 為關鍵產業。月之暗面來港上市，正是這一政策願景的具體體現。

結語

月之暗面以保密形式提交港交所上市申請，集資額或達 30 億美元，標誌著內地 AI 企業進軍香港資本市場的最新進展。在 Kimi K3 熱潮帶動收入飆升的利好因素與美國「模型蒸餾」指控的潛在風險之間，月之暗面的上市之路將成為觀察中美 AI 產業競合關係的重要窗口。對香港投資者而言，這隻新股無疑將是下半年最受關注的焦點之一。