OpenAI第三季營收首破百億美元　企業業務翻倍　估值目標衝1.3萬億

OpenAI截至9月止的第三季度財務表現成為全球科技與資本市場焦點。據《彭博》、《華爾街日報》及《The Information》等媒體綜合消息，OpenAI第三季營收首次達到100億美元（約合784億港元），按季增長近50%，擺脫此前一段時期的增長疲軟；與此同時，企業業務規模實現翻倍，已成為公司最主要的收入來源。不過，營收高歌猛進背後，其營業虧損亦同步擴大至109億美元，盈利之路仍然漫長。

營收重拾動能：企業業務成最大引擎

OpenAI在周二的投資者電話會議上披露部分財務指標。今次營收增速不但遠高於第二季17%的季增幅度，更達到去年同期的約2.6倍，顯示其增長重新加速。驅動這股動能的核心，是企業與開發者市場的擴張：OpenAI總裁格雷格·布羅克曼（Greg Brockman）表示，第三季企業業務規模實現翻倍，如今已佔公司營收的大頭。公司並向自家編程工具Codex投入更多資源，同時削減部分非核心項目，反映其正由C端消費者應用，加速轉向企業客戶與開發者導向的商業模式。

OpenAI重拾勢頭的背後，還包括具競爭力的新一代模型、大幅降價，以及更加聚焦於AI代理（agent）以協助客戶自動化工作流程的策略。對香港企業而言，這一趨勢的訊息相當直接：OpenAI的商業重心正在全面轉向企業應用與AI代理，企業採用生成式AI的選項和整合深度正在快速提升，本地公司可留意其企業方案及代理工具的功能演進，及早評估內部流程自動化的切入點。

盈利仍待攻關：營業虧損擴大至109億美元

與亮麗的營收數字相對，OpenAI的盈利壓力依然嚴峻。第三季營業虧損從第二季的101億美元擴大至109億美元，顯示其龐大的算力成本與研發開支令商業模式難以快速轉正。不過報告同時指出一個積極信號：調整後營業利潤率已由第二季的**-150%改善至-109%**，虧損率有收斂跡象。

值得留意的是，該109億美元營業虧損並未納入股權薪酬費用，而這項費用在第三季增加至約26億美元，若計入其中，實際虧損將進一步上升。相比之下，競爭對手Anthropic第三季營收接近170億美元、按季增長47%，營業虧損僅約5.67億美元，且其虧損數字已包含股權薪酬，反映兩者在營收規模及盈利效率上仍存在明顯差距。Anthropic今年第二季在營收上超越OpenAI，主因其專注於企業工具——包括受歡迎的Claude Code編程工具及Claude Cowork代理——並獲得回報；而OpenAI正憑藉增長加速，試圖扭轉落後局面。

資本市場：估值目標上調至1.3萬億美元

在財務數據公布的同時，OpenAI的最新融資進程亦備受關注。公司在電話會議前剛完成共110億美元融資，融資目標尚餘約90億美元；而據《The Information》報道，OpenAI正尋求完成新一輪融資，估值目標高達1.3萬億美元，較此前的市場預期進一步上調。相對之下，Anthropic正於本月稍後展開首次公開招股（IPO），據悉籌資規模最高達644億美元，完全攤薄估值最高可達1.4萬億美元，兩大AI巨頭的估值之爭已進入白熱化階段。

對機構投資者與企業決策者而言，這一系列消息傳遞出重要信號：生成式AI的「軍備競賽」正由技術競逐延伸至資本與估值競逐。OpenAI與Anthropic同時加大在企業AI代理、編程工具及基礎設施的投入，意味著企業市場將出現更激烈的產品競爭與價格下調，這對正考慮採用AI方案、但對成本敏感的香港中小企而言，反而是有利條件——市場選擇更多、議價空間更大。

對香港企業的啟示

OpenAI營收破百億、企業業務翻倍的趨勢，對本地市場具實質參考意義。首先，企業AI已從「試驗性質」走向「主流支出」，能有效結合AI代理的工作流程將愈來愈普遍；其次，兩大巨頭在企業市場的競爭將持續壓低單位成本，香港企業在部署AI時宜比較各供應商的功能與定價，而非只鎖定單一品牌；再者，考慮到AI基礎設施投資與資本開支龐大，企業在規劃AI預算時，亦應將供應商財務穩健性與長期服務承諾納入評估。

結語

OpenAI以首破百億美元的單季營收證明生成式AI的商業需求依然強勁，企業業務翻倍更顯示企業市場將成為未來增長主軸。然而，營收與虧損同步擴大的現實，亦提醒市場AI商業化仍處「燒錢換增長」階段。對香港企業而言，把握企業AI應用的機遇、同時審慎評估供應商生態與成本結構，將是在這輪AI競賽中立於不敗之地的關鍵。